过节与CPI上涨

http://www.sina.com.cn 2008年02月25日 11:13 全景网络-证券时报

  汇丰晋信基金管理公司蒋兴

  早报记者肖莉

  来源:上投摩根 国内市场月报

  元宵节那天的最后一响爆竹声宣告了春节周的正式结束,在加速奔向小康型社会的神州大地上,大多数人已经告别了“过节如过关”的担忧。但我们在知道今年1月份CPI同比上涨7.1%,创11年以来月度新高后,心头仍是不免一紧。不过此次CPI上涨多为季节性和天气因素造成的,并不能改变通货膨胀水平长期将会逐步走低的趋势。

  在“流动性困局”中,华宝兴业多策略增长基金经理牟旭东看好资源类和重资产股票,理由是通货膨胀依然存在。

  本月观点:

  CPI就是消费品价格指数,是用来衡量食品、衣物、住房、燃料、交通和医疗等一篮子消费品和劳务成本的,被普遍用作标示通货膨胀情况的一个指标。通货膨胀就像市场经济一样古老,但是通货膨胀无所不在而又被广泛误解。老人们一谈起通货膨胀都会心有余悸,会想起解放前用麻袋领工资,家里囤米囤粮的情况。列宁也说过:摧毁资本主义的最好办法就是使货币贬值。不过西方国家在通胀幽灵的伴随下,逐步变得富裕和强大起来。我国自改革开放以来,通胀也如影随形,可这并没有阻挡中国在亚洲崛起的脚步。

  通胀下的唯一选择

  宏观经济的运行短期偏热,控制通货膨胀维持合理水平、收缩银行体系货币流动性是政府下半年经济工作的重点,估计调控中频繁微调仍是主要手段,但方式可能趋于多样化。调控政策针对的目标是宏观经济的流动性过剩以及带来的后续问题,在内需增长强劲等因素的带动下,并不会导致行业景气的大面积衰减。从某种意义上来讲,宏观调控会加快单个行业中“优胜劣汰和行业整合”步伐,提升龙头企业溢价和行业的配置效率。与此同时,政府有保有压的调控措施将会给一些行业带来投资机遇,如内需增长、技术进步及产业升级等相关行业。

  现代经济学的观点是,年率在10%以内的温和的通胀一般被认为对经济有利。因为温和的通胀某种程度上是商业和经济的“润滑剂”,从小处讲,可以让公司利润和工资增长,推进向消费型经济的转型;从大处讲,有利于缓解人民币升值的压力,更重要的是能促进我国就业水平的提高。我们看到,美国等西方国家多年来的通胀率就维持在3-5%的区间内。当然,奔腾的通胀是会拖垮一个国家的经济,摧毁人民的财富,比如20世纪80年代以色列的通胀达100%,俄罗斯在前苏联解体后5年里物价上涨6000多倍。反过来,追求完完全全的CPI稳定可能会带来通货紧缩:物价持续降低,企业逐渐破产,人们大量失业,乃至经济衰退。所以,适度的温和的通胀,可以让经济保持稳定的增长,也符合各国经济政策所追求的目标。

  牟旭东表示,在目前的供需情况下,股市依旧是资金无奈的选择。目前不断上升的CPI指数,通货膨胀进一步加剧的预期和较低的银行存款利率水平使得当前储蓄存款的实际利率为负,导致投资者开始追求高收益的投资品种。“存款活期化”正是投资者行为的真实写照。

  食品价格推动CPI连连走高,经济数据呈现过热趋势

  但通胀对人们收入和财富重新分配的影响不可忽视。其效果尤其体现在借贷关系中,即债务人会从通胀中获益,而债权人则受损。以房贷为例,在持续通胀中所有的工资和价格都翻了一倍,你的实际购买力没有变化,但是偿还银行的钱的实际价值却减少了一半。所以银行贷款的时间是越长越好,未来的通货膨胀将减少你实际的还款负担。同理推导出,富裕者的财产因此而受损,普通收入的人或穷人因此受益;有收入的年轻人在通胀中通过工资增长得到补偿,而吃老本的退休人员则因此吃亏。

  国际上,通货膨胀期间,投资者财富保值增值的方式很多,比如购买基金和

  国家统计局和央行公布上半年和6月份经济运行数据,中国上半年CPI(消费者价格指数)同比上涨了3.2%,其中6月份CPI同比上涨了4.4%。上半年国内生产总值(GDP)同比增长11.5%,固定资产投资同比增长25.9%。当前居民消费价格上涨具有明显的结构性特征,食品价格上涨占主导因素。今年上半年CPI上涨3.2%中,食品价格带动上涨2.5个百分点。当前流动性过剩仍较突出,房屋销售价格还在上涨,一旦食品价格上涨得不到很好的控制,将会出现食品价格和房屋销售价格的叠加作用,居民消费价格上涨的压力仍然存在。

  不过,抵御通胀的方式还是有的,投资股票和股票型基金就是最佳方法。因为企业是货币增多的首要受益者,经济增长体现为公司利润增加,从而使大多数股票更快地增值。而部分短期债券和现金则无法从中获益,甚至消耗贬值。

股票、购置

  从金融数据来看,2007年6月末,国家

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房地产、创办企业、囤积原材料等。但在中国的可选项并不多:中国的创业环境并不宽松,这也是服务业创造的GDP占比较低、消费比例无法进一步提升的重要原因;囤积原材料也是一般人无法从事的。因此,在通货膨胀的预期下,买房、买基金、买股票成为中国投资者唯一的选择。

外汇储备必赢网,余额突破1.3万亿美元,以13326亿美元的高额,刷新了我国外汇储备余额的纪录。6月末,广义货币M2同比增长17.06%,比5月末高0.32个百分点;狭义货币M1同比增长20.92%,比上月末高1.64个百分点,均出现反弹。而6月人民币各项贷款增加4515亿元,同比多增566亿元。各项宏观数据显示经济增长非常强劲,宏观经济由偏快转向过热险有所加大,引起政府层面和市场群体的广泛关注。

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