人民币汇率掀“新岁攻势” 再升6%有难度

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人民币阶段性升值不改持稳大势

人民币掀新年攻势

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□本报记者 张勤峰

必赢,升值印象:美元溃败与经济复苏

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过去一个月,人民币对美元汇率走势超出预期。分析人士认为,2017年的故事在继续上演,美元弱势驱动人民币走强,而随着人民币持续较快升值,市场参与者行为和预期调整值得关注。汇率走势终究要回归基本面,相对稳定的基本面使得汇率仍面临向心力的牵制,阶段性升值不会改变汇率持稳的大趋势。

□本报记者 张勤峰

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人民币汇率掀“新岁攻势” 再升6%有难度。个股诊断
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过去一个月,人民币对美元中间价累计升值近1900基点或3%,其中7个交易日单日升值超过200基点;在突破6.5元后,人民币升值加快,最近3个交易日中间价大升775基点,幅度超过1%。

始于2017年末的这场人民币跨年升值行情在2018年初迎来高潮。2018年第一周,人民币对美元中间价劲升逾400基点,重返6.50元上方;本周一,该中间价再升83基点至6.4832元,创下2016年5月4日以来新高。

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人民币自2017年12月中旬以来一路走高,突破6.50元。2018年1月刚刚过半,人民币对美元便已来到6.4元的市场预期上限附近。结合美元走势来看,眼下人民币汇率升值讲的其实还是2017年的老故事。几乎在2017年人民币对美元每一轮升值的背后,都能看到美元调整的身影。

外汇分析人士称,美元走弱仍构成近期人民币升值的基本背景,经济稳、利率升也为偏强的人民币提供底气。随着汇价突破6.50元,市场预期变化可能强化升值势头,这一轮人民币升值高点难言出现。2018年人民币汇率面临的外部环境仍相对有利,全年有所升值可能是大概率事件,但后续升值空间更取决于内部因素。人民币要继续较快升值,有赖于经济基本面跟进上行。

  始于2017年末的这场人民币跨年升值行情在2018年初迎来高潮。2018年第一周,人民币对美元中间价劲升逾400基点,重返6.50元上方;本周一(1月8日),该中间价再升83基点至6.4832元,创下2016年5月4日以来新高。

最近这一轮升值也不例外。2017年12月中旬以来,美元陷入新一轮贬值,美元指数从94一线一路跌至90.5附近,跌破了2017年9月低位,一个月左右时间下跌3.8%。与美元对人民币汇率相比,最近美元指数跌得更快、跌幅更大。同时,非美货币对美元升值成为普遍现象。

反弹迎来重要节点

  外汇分析人士称,美元走弱仍构成近期人民币升值的基本背景,经济稳、利率升也为偏强的人民币提供底气。随着汇价突破6.50元,市场预期变化可能强化升值势头,这一轮人民币升值高点难言出现。2018年人民币汇率面临的外部环境仍相对有利,全年有所升值可能是大概率事件,但后续升值空间更取决于内部因素。人民币要继续较快升值,有赖于经济基本面跟进上行。

美元走弱为人民币升值贡献趋势,这是2017年人民币对美元升值最大的主线,这条主线在眼下依然适用。随着人民币持续较快升值,未来市场参与者行为和预期调整值得关注。

被2017年末“翘尾行情”点燃的人民币升值欲望似乎一发不可收拾。进入2018年以来,人民币汇率又掀起“新年攻势”。2018年第一周,人民币对美元汇率中间价累计升值427基点至6.4915元,在重返6.50关口上方的同时,超过2017年9月11日的高点,创下2017年人民币汇率升值以来的新高。1月8日,人民币对美元中间价再调高83个基点,至6.4832元,基本回到2016年5月初的位置。

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市场预期变化和投资者行为调整可能加大汇率的阶段性、边际性波动。这一现象曾在2017年8-9月那一轮人民币快速升值中出现过。

在人民币对美元汇率走势上,6.50元应该算是一个重要的价位,2016年5月则是一个重要的时间节点。

  反弹迎来重要节点

最近人民币对美元汇率波动较大,确有可能引发市场预期变化和投资者行为调整。

观察人民币对美元中间价历史数据,人民币虽然在2016年延续趋势性走弱,但在2016年前4个月曾在6.50元附近徘徊许久。人民币在2016年初快速跌破6.50元,但随后展开了持续近4个月的“熊市反弹”,这也是当年持续最久、幅度最大的一次升值行情,直至2016年5月初,人民币重新跌破6.50元。在6.50元关口再度失守之后,从2016年5月到12月,8个月时间里,人民币鲜有反弹,汇价从6.50元一路向下,最后于2017年1月4日创出6.9526元的八年多新低,若不考虑2015年8月汇改一次性调整的因素,这也正是过去几年中人民币汇率经历的贬值持续最久最快的一段时间。

  被2017年末“翘尾行情”点燃的人民币升值欲望似乎一发不可收拾。进入2018年以来,人民币汇率又掀起“新年攻势”。2018年第一周,人民币对美元汇率中间价累计升值427基点至6.4915元,在重返6.50关口上方的同时,超过2017年9月11日的高点(6.4997元),创下2017年人民币汇率升值以来的新高。1月8日,人民币对美元中间价再调高83个基点,至6.4832元,基本回到2016年5月初的位置。

一方面,美元格外弱势,可能引发市场调整美元及非美货币走势的看法。不少机构认为,2018年人民币贬值风险不大,很重要的一条理由便是,2018年美元不会很强。当前全球经济复苏逐渐形成共振,主要经济体经济表现和货币政策取向的差异收窄,动摇了美元单边升值的基础,过去这一轮美元上行周期很可能已告一段落。但近期美元如此弱势,仍是很多机构未曾料到的。美元格外弱势,意味着市场可能低估了非美货币的表现。

在2017年迎来反转之后,如今,人民币对美元中间价重新站上6.5元,回到2016年5月初的位置,始于2017年初的这一轮反弹行情迎来一个重要节点。

  在人民币对美元汇率走势上,6.50元应该算是一个重要的价位,2016年5月则是一个重要的时间节点。

另一方面,美元汇率贬值与人民币利率上行增加了投资者持汇成本。过去几年,人民币对美元持续贬值的过程也是“藏汇于民”的过程,企业和家庭部门积累了大量外汇,这部分外汇随着美元走势逆转,已经逐渐变成“烫手山芋”,尤其是在人民币利率不断上行的当下,继续持有外汇既可能遭受汇兑损失,还面临较高的机会成本。

美元与非美“角色互换”

  观察人民币对美元中间价历史数据,人民币虽然在2016年延续趋势性走弱,但在2016年前4个月曾在6.50元附近徘徊许久。人民币在2016年初快速跌破6.50元,但随后展开了持续近4个月的“熊市反弹”,这也是当年持续最久、幅度最大的一次升值行情,直至2016年5月初,人民币重新跌破6.50元。在6.50元关口再度失守之后,从2016年5月到12月,8个月时间里,人民币鲜有反弹,汇价从6.50元一路向下,最后于2017年1月4日创出6.9526元的八年多新低,若不考虑2015年8月汇改一次性调整的因素,这也正是过去几年中人民币汇率经历的贬值持续最久最快的一段时间。

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