新北洋2018年一季报点评:收入高速增长,全年成长无忧

管理层激励不足?从股东结构来看,威海市国资委是公司第一大股东。

事件:公司发布业绩快报,2017年实现营业收入18.61亿元,同比增长13.80%;实现归属于上市公司股东净利润2.84亿元,同比增长25.14%。

事件:公司发布2018年一季报,报告期内实现营业收入5.36亿元,同增49.3%;实现归属于上市公司股东净利润7762亿元,同增22.8%。预计2018年1-6月份归属于上市公司股东净利润增长10%~50%。

   
但不可忽视的是,持股10.05%的第二大股东石河子联众利丰是公司核心高管参与的持股平台;公司现任董事长和前任董事长以及现任总经理直接持有公司4.52%、2.85%和0.41%的股份。高管合计持股比例接近18%,激励充分。公司自2015年换届启动二次创业以来,2014-2017(预计)三年营收复合增长率26.8%,远高于公司上市初三年2011-2014年的14.6%。

    业绩符合预期,关注新零售进展。

    业绩符合预期,利润增速低于收入增速主要受基数影响

    高基数基础上实现高增长,管理层能力可见一斑。

   
公司2015年提出“二次创业”以来,三年收入增长87.6%,主要是公司基于自身核心优势进一步贴近用户,向金融和物流等领域的下游整机市场拓展,成功打开智慧柜员机、智能快递柜等终端市场,未来将持续受益于终端自助化和物流自动化的行业趋势。同时公司较早在自动售货机市场进行研发布局,在新零售风起云涌的背景下,包括京东、苏宁等电商巨头,娃哈哈、农夫山泉等快消品巨头纷纷加码投入,公司借助上市公司的品牌优势和强大的产能供给,有望取得良好的订单落地,后续持续成长可期。

    公司2018 年Q1
单季收入增长创近三年新高,预计主要受新零售等订单收入确认贡献。2017 年Q1
受营业外收入增加以及少数股东损益减少等因素影响,净利润率由15.9%上升至20.2%,归属于上市公司股东净利润同增100%。2018
年Q1
受产品结构收入贡献影响,毛利率由46.9%下降到42.3%,同期期间费用率由31.5%下降到27.1%,毛利率下降与费用节省影响基本互相抵消,利润增速慢于收入增速主要受2017
年Q1 基数较高所致。

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