中远海控:17H1扭亏预盈18.5亿,行业回暖业绩大增

    给予公司“增持”评级。

   
公司的其他板块实现主营业务收入67.65亿元,同比增长152.64%,大幅增长主要来源于公司所属全资子公司上港集团瑞泰发展有限责任公司本期房产实现销售款39亿元,主营业务收入增加了36.7亿元,对应主营成本13.6亿元。瑞泰主要负责开发上海长滩项目(上港滨江城),该项目是由原宝山港区转型而来,因此项目毛利率远远高于通过招拍挂方式拿地的房地产公司销售毛利率(一般30%左右)。进入结转期后,仅地产业务对公司收入和利润的贡献率将极为可观。报告期内,该项目可供出售面积为9.13万平方米,预售面积为8.83万平方米,已累计预售面积为8.83万平方米。

    公司集运价格同步上涨,带来业绩大幅改善。

   
我们认为随着上海自由贸易港区规划落地,以及下半年地产和银行业绩释放,我们维持公司“增持”评级不变!

   
去年,洋山港区完成集装箱吞吐量1,655.2万标准箱,同比增长6.0%,占全港集装箱吞吐量的41.1%。洋山四期已于2017年12月开港,短期将提升集装箱吞吐量能力400万TEU,进一步增强母港深水港区业务量承载能力。

   
中国经济复苏进出口贸易回暖,公司货运量增势喜人。上半年中国经济复苏迹象进一步明确,一季度GDP
增速回升至6.9%,前5 月份克强指数累计达到13.5%,贸易增速回正,前5
月份进出口总额累计同比增长13%,这带来中国进出口集装箱运输量的增长,前5
月份沿海主要港口集装箱吞吐量累计同比大幅增长7.7%。中远海控作为国内集运龙头企业,最先受益中国贸易回暖,据公司披露今年上半年集装箱货运量同比增长34.72%,按去年同期741.34
万TEU货运量计算,今年上半年共完成998.73
万TEU,则二季度单季完成货运量533.26
万TEU,在排除重组带来运力增长的因素影响后,货运量同比大幅增长21.49%。随着三季度集运旺季的到来,公司集运业务将量价齐升,全年业绩有望大幅增长。

   
由于三季度是集运发货旺季,班轮公司调整航线以及公司自身产能利用率持续高位运行影响,公司主营成本随着集装箱吞吐量的增长成本增速过快。三季度公司主营业务成本同比增长8.6%。

    地产业务录得36.7亿元主营收入,未来将进入结转高峰期

新闻/公告。公司发布上半年业绩预盈公告,经公司财务部门测算,预计2017
年上半年归母净利润约为18.5 亿元,业绩同比增加90.59
亿元,实现扭亏为盈。同时公司披露,经初步测算,上半年集装箱业务货运量同比增长约34.72%。

   
三季度集运旺季,联盟航线调整,叠加产能利用率过高等导致主营成本增加过快。

    港口主业快速增长,洋山四期开港打开业务成长空间

    供需改善运价回升19.83%,业绩大幅改善。
需求端,从去年下半年开始,全球贸易回暖,美、欧、中三大经济体进出口贸易增速逐步回正并持续增长,带动全球集装箱运量增速回升,预计全年需求增速在5%左右;供给端,受前期行业低迷影响,2016
年下半年以来交船量不断走低同时拆船量不断上升,过去12 个月交船量仅91.88
万TEU,同比减少29.63%,而拆船量达到66.22
万TEU,同比增长76.31%,这带来运力增速的急速下滑,截止6
月底全球集运运力共2023.19
万TEU,仅同比增长1.26%,我们预计全年看运力增速在4%左右。供需大幅改善,带来运价持续回升,2017
年上半年CCFI 平均827.95 点,较去年同期回升19.83%。

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