必赢网恒瑞医药:立异药龙头,绩效趋势持续向好

公司2017前三季度收入同比增长22%,业绩逐季提速。公司公告2017年三季报:2017前三季度公司实现收入100.66亿元,同比增长21.81%,归母利润23.28亿元,同比增长20.7%,扣非净利23.26亿元,同比增长20.11%,EPS
0.83元,公司业绩保持稳健增长,基本符合我们的预期。其中2017Q3单季公司收入同比增长24.68%,归母利润同比增长22.80%,收入及利润增速较2017Q1(收入增18.76%,利润增18.63)、2017Q2(收入增21.63%,利润增20.89%)均有所提升,公司业绩趋势持续向好。

2017H1归母利润同比增长20%,业绩保持稳健增长。公司公告2017年中报:2017H1公司实现收入63亿元,同比增长20.18%,归母利润15.7亿元,同比增长19.71%,扣非净利15.7亿元,同比增长19.22%,EPS
0.56元,公司业绩保持稳健增长,基本符合我们的预期。其中2017Q2,公司收入增速21.63%,利润增速20.89%,增速较17年Q1均有所有提升。

公司2018H1收入增长22%。公司公告2018年中报:2018H1公司实现收入78亿元,同比增长22%,归母净利润19.1亿元,同比增长21%,扣非净利18.3亿元,同比增长18%,公司业绩增稳中有升,基本符合预期。2018年上半年公司计提股权激励费用1.6
亿元(全年预计摊销3亿元),剔除费用影响,公司2018H1扣非净利同比增长28%。2018Q2公司单季收入同比增长23%,扣非后同比增长21%,公司净利增长逐季向好。

   
各产品线齐头并进,制剂出口业务持续推进。公司产品结构丰富,肿瘤、造影剂、麻醉等多个治疗领域均保持国内领先地位,重点产品销量强劲带动公司业绩稳健增长,创新药阿帕替尼仍处于快速放量期,此次通过谈判纳入国家乙类目录,有望以价换量,打开向上销售空间,预计盐酸右美托咪定增速约40%、碘克沙醇增速约45%;制剂出口方面,公司海外布局充分,苯磺顺阿曲库铵注射液、
注射用醋酸卡泊芬净等产品获准在海外上市销售,现有产品如环磷酰胺及七氟烷等产品目前销售情况良好,环磷酰胺实现稳步增长市占率不断提升。

   
各产品线齐头并进,制剂出口业务持续推进。公司产品结构丰富,肿瘤、造影剂、麻醉等多个治疗领域均保持国内领先地位,重点产品销量强劲带动公司业绩稳健增长,创新药阿帕替尼仍处于快速放量期,此次通过谈判纳入国家乙类目录,有望以价换量,打开向上销售空间,预计盐酸右美托咪定、碘克沙醇注射液等重点品种仍保持高增长;制剂出口方面,公司海外布局充分,苯磺顺阿曲库铵注射液、
注射用醋酸卡泊芬净等产品获准在海外上市销售,现有产品如环磷酰胺及七氟烷等产品目前销售情况良好,环磷酰胺实现稳步增长市占率不断提升。

   
公司各产品线齐头并进,重点产品销售增长强劲。公司产品结构丰富,在肿瘤、造影剂、麻醉等多个治疗领域均保持国内领先地位,创新药阿帕替尼通过谈判纳入国家乙类目录,销量增长强劲,预计全年销售额有望突破20亿元。公司进一步推进销售分线,细分产品市场,走专线专注专业之路,分线销售带动下,公司传统品种仍然维持稳健增长态势。公司积极拓展海外市场吸入用地氟烷、注射用塞替派、磺达肝癸钠注射液在美国获批,注射用环磷酰胺等系列产品销售稳步增长。

   
创新药研发进展顺利,多个重磅品种进入优先审评。公司注重研发投入,2017H1研发投入7.8亿元,占营收12%,研发实力国内位列前茅。目前,公司创新药吡咯替尼已处于上市申报阶段,有望于2018年获批,截止2017年上半年,公司有24个创新药处于临床开发阶段,已基本形成了每年都有创新药申请临床,每
2-3年都有创新药上市的良性发展态势。卡泊芬净、钆布醇、磺达肝癸钠等多个品种先后进入优先审评名单,有望陆续上市,公司即将步入重磅品种的收获期,经营趋势持续向好。

    公司继续加大研发投入,2017H1研发费用同比增长60%。
公司注重研发投入,2017H1研发投入7.8亿元,占营收12%,研发实力国内位列前茅,PD-1进入三期临床,为国内首家,吡咯替尼已进入三期临床,2018年上半年有望获批上市。2017年上半年公司共取得创新药临床批件
9个、仿制药临床批件 8个,仿制药制剂生产批件 2个,完成
8个产品的生物等效性试验工作。截止2017年上半年,公司有24个创新药处于临床开发阶段,已基本形成了每年都有创新药申请临床,每
2-3年都有创新药上市的良性发展态势。

   
继续加大研究投入,创新药研发不断步入收获期。公司注重研发投入,2018H1公司研发投入近10亿元,同比增长27%,占收入比重达13%。公司研发实力国内位列前茅,重磅品种19K于2018年上半年顺利获批,吡咯替尼已完成三合一审评,预计将于近期获批,此外,白蛋白紫杉醇及PD1三大重磅品种也将有望于2018年底获批上市。公司已形成了庞大的产品研发管线,创新模式从创新初期“me-too”、“me-better”逐步走向源头创新,创新药布局正在从小分子药物向大分子药物转化,率先在国内申请国际领先的抗体毒素偶联物
ADC
药物,公司即将步入重磅品种的收获期,在创新药开发上,已基本形成了每年都有创新药申请临床,每
2-3 年都有创新药上市的良性发展态势。

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