基金专题报告:分级基金业务管理指引解读

海通证券股份有限公司 高道德,宋家骥

上海9月9日 –
上海和深圳证交所周五稍晚发布公告,分别就两所的《分级基金业务管理指引》向社会征求意见。沪深证交所拟完善投资者适当性制度,将设立投资者30万元人民币证券类资产的门槛。

分级基金业务有了管理指引完善投资者适当性管理

  距离9
月《分级基金业务管理指引》征求意见稿发布两个多月后,沪深交易所昨天发布了《分级基金业务管理指引》(下称《指引》)的正式文件,正式稿与征求意见稿的内容在整体上较为一致,投资者最为关注的30
万门槛以及需签署《分级基金投资风险揭示书》等条款都得到了确认,但在部分条款上也有不同,主要包括以下几点:第一,在总则中,《指引》新增了第六条,交易所可以根据市场情况或应基金管理人的申请,暂停接受分级基金的申购及分拆合并申报,或者实施停复牌。此项条款或在特殊情况下对分级基金及其子份额的流动性造成影响。

沪深证交所要求,个人投资者及一般机构投资者在申请开通分级基金的子份额买入和基础份额分拆的权限时,需通过会员综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》,评估条件包括至少拥有30万元证券类资产和不存在法规限制参与分级基金交易的情形。

沪深证券交易所今天正式发布《分级基金业务管理指引》。《指引》在总结分级基金管理运作经验的基础上,进一步完善了投资者适当性管理制度,规范了分级基金份额折算、投资者教育与风险警示等工作。

  第二,在基金份额折算规则中,《指引》保留了分级基金发生下折算时子份额于折算基准日开市至10:30
停牌,但删除了B 类份额于折算基准日13:00 至14:00
停牌的规定。事实上,在投资者教育和风险警示等环节更为完善的前提下,减少停牌的时间也是对流动性的一种提升。

目前沪深证交所对分级基金的交易尚未设立投资者适当性的门槛。沪深证交所指出,不满足这些新条件的投资者,仍可自主选择继续持有或者卖出或者合并赎回当前持有的分级基金份额。

《指引》主要内容包括:一是投资者适当性管理方面,满足30万元证券类资产门槛条件、通过综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》的个人和一般机构投资者可申请开通分级基金子份额买入和基础份额分拆的权限。二是风险警示措施方面,发生下折算的B类份额在折算基准日基金简称前冠以“*”标识;对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金,基金管理人应发布风险提示公告,会员应按照交易所要求及时向投资者提示风险。三是投资者教育方面,基金管理人和会员应充分揭示分级基金的投资风险,加强投资者教育,妥善处理相关矛盾纠纷。四是投资者责任和义务方面,投资者应遵循买者自负的原则,配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对其真实性、准确性和合法性负责。此外,《指引》进一步明确了分级基金折算业务流程,便于投资者准确了解分级基金的折算机制。

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