工商银行中报点评:发展韧性优势凸显,效益与质量双改善

净利润增速延续17年一季度以来的回升态势。17年上半年,公司营业收入与净利润分别为3621.51与1536.87亿元,分别同比增长1.25%与2.01%。营业收入与净利润均延续17年一季度以来的回升态势。其中,净利润增速较16年与17年一季度分别回升1.51与0.51个百分点,为15年一季度以来最高值。公司净利润增速回升主要原因是:利息净收入在资产规模扩张及净息差企稳回升的双重驱动下实现7.1%的较快增长。

工商银行中报点评:发展韧性优势凸显,效益与质量双改善。净利润增速延续17年一季度以来的回升态势。17年上半年,公司营业收入与净利润分别为2769.53与1086.70亿元,分别同比增长6.4%与3.4%。营业收入与净利润增速均延续17年一季度以来的回升态势。其中,净利润增速分别较16年与17年一季度回升1.62与1.22个百分点,为15年一季度以来最高值。公司净利润增速回升主要原因是:利息净收入在资产规模扩张与净息差企稳回升双重驱动下实现6.2%的较快增长。

事件:建设银行于2017年8月30日公布2017年半年度报告。

   
利息净收入较快增长,但手续费及佣金净收入下降。17年上半年,公司净利息收入同比增长7.1%,分别较16年与17年一季度提升14.19与4.44个百分点,占营业收入比重为69.29%。收入端,贷款与投资利息收入主要在规模增长驱动下分别增长2.7%与3.7%;存放央行款项利息收入主要因客户存款增长致法定存款准备金规模增加而增长5.9%;存放与拆放同业利息收入主要因平均收益率上升104bps而增长74.9%。支出端,存款利息支出主要因重定价及存款期限结构变化影响下平均付息率下降17bps而下降1.7%;同业存放与拆入利息支出主要因市场利率上行环境下平均付息率上升53bps而增长33.6%;发行债券利息支出因发行规模扩大而增长13.1%。营业收入中,公司手续费及佣金净收入与其他非息收益分别下降6.2%与17.1%,合计占营业收入的比重为30.7%。其中,手续费及佣金收入下降的主要原因是:公司主动降费让利的同时,代销、投行、对公理财及托管等业务收入受市场及监管等多重影响较快下降;其他非息收益下降的主要原因是:投资收益、公允价值变动收益与汇兑收益下降及工银安盛再保合约分出保费收入增加。

   
利息净收入较快增长,但手续费及佣金净收入下降。17年上半年,公司利息净收入同比增长6.2%,分别较16年与17年一季度提升14.94与4.24个百分点。利息净收入占营业收入的比重为76.30%,较17年一季度提升6.75个百分点。收入端,贷款与投资利息收入主要在规模增长驱动下分别增长2.2%与14.73%;存放央行款项利息收入主要因客户存款增长致法定存款准备金规模增加而增长5%;存放与拆放同业利息收入主要因规模收缩而下降14.10%。支出端,在存款规模增长情况下,存款利息支出因重定价及存款期限结构变化影响下平均付息率下降17bps而减少1.6%;同业存放与拆入利息支出主要因规模收缩而减少5.51%;其他付息负债利息支出主要因与央行开展的借贷便利规模扩大而增长16.9%。公司营业收入中,手续费及佣金净收入与其他非息收益分别下降16.9%与增长124.47%,合计占营业收入的比重为23.7%。其中,手续费及佣金收入下降的主要原因有:代理业务手续费因代理财政委托资产处置业务于16年末到期而下降27.8%;结算及清算手续费因公司主动让利而下降31.9%;顾问与咨询费收入因财务业务顾问收入减少而下降14.6%;其他非息收益增长强劲的主要原因是:农银人寿保费收入、衍生工具投资收益、汇兑收益与公允价值变动收益实现较快增长。

   
净利润增速延续17年一季度以来的回升态势。17年上半年,公司营业收入与净利润分别为3203.88与1390.09亿元,分别同比下降3.74与增长3.81%。营业收入与净利润均延续17年一季度以来的回升态势。其中,净利润增速较16年与17年一季度分别回升2.29与0.39个百分点,为15年一季度以来最高值。影响公司净利润增速的主要因素包括:央行连续降息影响基本释放完毕,生息资产规模增长带动利息净收入恢复正增长;手续费及佣金净收入较去年同期正增长;加强成本管理,成本收入比同比上升;足额计提贷款减值准备,资产减值支出同比增长29.82%。

   
拨备计提力度加大,风险抵补水平改善。17年上半年,公司计提各类资产减值损失613.43亿元,同比增长38.1%。其中,计提贷款减值损失610.01亿元,同比增长39%。受益于此,公司拨备覆盖率与贷款拨备率分别较16年底提高9.12与0.06个百分点至145.81%与2.28%,风险抵补水平明显改善。拨备计提力度加大也造成拨备前利润增长率与净利润增长率之间的较大差异:17年上半年公司拨备前利润同比增长7.7%,较净利润增速高出5.7个百分点。

   
拨备计提力度加大,风险抵补水平改善。17年上半年,公司计提各类资产减值损失446.97亿元,同比增长21.67%。其中,贷款减值损失为414.15亿元,同比增长18.07%。受益于此,公司拨备覆盖率较16年末提高8.4个百分点至181.80%,风险抵补水平有所改善。
资产质量向好趋势较为明显。17年6月底,公司不良贷款率为2.19%,较16年末下降0.18百分点,主要因不良贷款余额较大的制造业和批发与零售业不良率下降。先行指标关注类贷款占比为3.62%,较16年末下降0.26个百分点。17年上半年,贷款迁徙率
2.00%、16.01%、68.39%与3.55%,分别较16年末分别下降1、8.85、20.84与6.2个百分点。公司贷款不良率、关注类贷款占比及贷款迁徙率下降意味着资产质量向好趋势较为明显。

   
利息净收入恢复正增长,手续费及佣金净收入平稳增长。17年上半年,公司净利息收入同比增长3.25%,分别较16年与17年一季度提升11.98与4.14个百分点,占营业收入比重为68.00%。收入端,在平均收益率同比下降的情况下,贷款与存放央行款项利息收入主要受规模扩张驱动而分别增长3.70%与9.32%;在平均收益率同比持平的情况下,债券投资利息收入因规模扩张而增长10.92%;存放与拆放同业利息收入因平均收益率及规模均下降而同比下降22.06%;买入返售金融资产利息收入因平均收益率及规模双升而同比增长16.85%。支出端,规模扩张与平均付息率上升的正负影响相当,存款利息支出仅微增0.84%;同业存放与拆入利息支出因规模增长及市场利率上行环境中平均付息率上升而增长21.90%;在平均付息率下降情况下,发行债券利息支出因发行规模扩大而增长16.49%。营业收入中,公司手续费及佣金净收入与其他非息收益分别增长1.32%与下降1.37%,占营业收入的比重分别为21.25%与10.75%。在代销、顾问及咨询等业务收入受市场影响较大幅度下降的情况下,手续及及佣金净收入的增长主要是因为信用卡、理财、结算、托管及电子银行等业务手续费较快增长。其他非息收益下降的主要原因是:建信人寿保费收入下降与可供出售金融资产规模下降。

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