启迪桑德:业务结构优化调整,环卫业务高歌猛进

事件:公司发布半年度报告,2018年上半年实现营收54.16亿,同比增长38.47%;归母净利润6.07亿,同比增长23.16%;扣非后归母净利润为5.91亿,同比增长30.55%。

事件:公司发布2018年半年度业绩报告,上半年实现营收13.81亿元,同比增长58%;实现归母净利润0.79亿元,同比减少71.5%(扣非归母净利润同比增长18%),处于前期业绩预告区间,符合预期。并预告2018年1-9月归母净利润0.95亿元~1.41亿元,同比减少73%~60%(预计扣非后同比变动约-26%~18%),略低于预期。

事项:公司发布2018年半年报,实现营收110.3亿元,同比增长12.1%,归母净利润15.3亿元,同比增长35.05%。

   
受到费用增长较快影响,业绩表现略低于市场预期:根据半年度报告,年上半年实现营收54.16亿,同比增长38.47%;归母净利润6.07亿,同比增长23.16%;扣非后归母净利润为5.91亿,同比增长30.55%。归母净利润增速慢于收入增速的主要原因是费用增长较快,其中上半年销售费用为1.28亿,同比增长146.09%,主要是市场拓展费用增加所致;管理费用为5.04亿,同比增长45.44%,主要是人工成本、折旧费用等增加所致;财务费用为3.02亿,同比增长51.06%,主要是融资增加,使得利息费用支出增加,总体来看受到费用拖累业绩表现略低于此前市场预期。

   
云基业务发展迅猛,扣非净利润保持稳定增长公司上半年营收13.81亿元,同比增长58%,主要由于云基础产品及服务业务收入增长迅猛,云基业务上半年收入达6.3亿元,同比增长214%,占公司总营收比例由去年同期23%提升至46%。扣除去年投资收益和公允价值重估收益影响,公司扣非归母净利润同比增长18%,业绩整体增速稳健。后续随着自建数据中心的机架上柜率进一步提升,云基业务有望进一步带动业绩放量。

    平安观点:

   
业务结构显著优化,环卫业务高歌猛进:根据公司公告,上半年环卫服务、再生资源回收利用、生活垃圾处理处置等运营业务收入合计为28.57亿,占比总收入为52.75%,首次超过工程业务收入占比,业务结构显著优化。分业务来看:

   
业务结构变化致毛利率同比下滑,整体费用管控良好公司上半年综合毛利率30.92%,同比下滑2.51个百分点,毛利率下滑主要由于毛利率较高的高端电源产品受数据中心产品收入快速提升而占比下降。其中,云基业务毛利率23.58%,同比下降6.68个百分点,主要由于EPC业务上半年收入确认所致;能基业务毛利率38.46%,同比提升3.78个百分点;新能源业务毛利率34.26%,同比提升0.57个百分点。费用方面,销售费用率和管理费用率分别同比下降1.86和1.69个百分点,财务费用率小幅提升个0.18百分点,整体费用管控成效良好。

   
业绩较快增长,符合预期。上半年,公司实现营收110.3亿元,同比增长12.1%,归母净利润15.3亿元,同比增长35.05%。二季度单季营收规模71.7亿元,同比增长14.62%,归母净利润12.9亿元,同比增长35.49%。公司上半年经营业绩符合预期。

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