水井坊上半年经营情况跟踪:聚焦核心、延续快车道增长必赢体育官方网站

投资建议

家居:地产景气影响估值,寻找增长确定性标的。行业整体增长受到地产景气度影响,估值降到三年来最低点。但在规模效应、大家居及扩品类、品牌投入、精装修、渠道扩张等方面,龙头公司都具备明显优势,行业集中度提升进入加速阶段。品牌企业凭借渠道扩张、品类延伸具备良好成长属性,具备一定抵御周期的能力。从整体竞争实力上来考量,推荐职业经理人制度最为完善的顾家家居,以及定制家具一线企业尚品宅配、索菲亚、欧派家居;另一方面,行业还处于集中度提升的前半场,从PEG的角度,推荐估值较低,企业存在经营突破机会的我乐家居、喜临门、曲美家居。

展望2018年,以自身优质内容协同渠道逐步盈利

   
我们看好公司渠道深化优势发展及品牌小盘再培育所带来的价值,看好白酒行业未来两三年的发展趋势及公司在行业中的独特领先竞争优势,预计2018-2019年EPS为1.24/1.82元,PE为43/30倍。维持“推荐”评级

   
造纸:废纸限入政策不断收紧,外废供应量不足导致原料短缺,看好秋季旺季到来催生包装纸新一轮行情,带动整个造纸行情维持强势。长线来看,国内对于一次纤维的需求趋势上升,国际浆厂扩产不足、木片资源趋于紧张,浆价有望维持强势,国内龙头纸企凭借自产浆获得成本优势。看好积极推进产能扩张和国际化布局,抢占上游资源的太阳纸业。

   
以自身内容带动渠道的商业模式所带来的盈利能力是惊人的,我们以通过内容得到用户广泛认同的猎豹、奈飞、任天堂以及芒果TV为例,分析他们与渠道之间的商业模式,我们认为随着2018年优质内容持续进步,中国核心内容商业将摆脱以往靠赌爆款、大量外购头部内容维持用户数量的模式,将趋向于深挖自身用户,实现稳定盈利。

    风险提示

   
包装:看好行业整合加速的纸包装行业,行业集中度低,原材料价格波动增加小企业加速行业整合,大厂订单获取情况良好,包装纸价格阶段性回落,纸包装企业三季度成本压力减小。看好通过并购整合提升产业地位的合兴包装。

    2018年优质内容持续进步,推动用户付费

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