险企承压分化 保险股估值“加速修复”可期

必赢体育官方网站,2017年保险业的规范发展有了新进展,承保和投资两端联动的重要性引发业内人士关注,二者的发展前景被普遍看好。分析人士认为,保险服务标准化是保险业稳健发展的一条重要路径,随着万能险整顿工作的继续推进,行业将回归正轨,上市险企未来的业务价值值得期待。随着权益市场的发展和监管完善,险企在权益配置上将以财务投资为主,投资战略更为长期与注重价值,“资产驱动负债”的经营模式将受到极大限制。

随着防范风险的意识逐步加强和市场环境的变化,保险业市场主体普遍存在改善业绩的动力和压力,但不同险企所面临的投资压力已经出现分化。而在2017年,上市险企的估值修复逻辑被多位券商分析师所看好。

保险主业回归正轨

分析人士认为,目前行业监管环境仍以规范、整顿为主,部分中小公司有调整股票配置的压力,大型公司则价值成长稳定。2017年,在保费加速累积投资资产增加,且利差逐渐扩大的趋势下,大型保障型险企基本面将加速改善,保险板块以内含价值为主线的估值修复逻辑仍在继续,且板块估值将进入到加速修复的过程中。

3月10日,北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾在第二届中国保险服务创新高峰论坛上表示,保险服务标准化是保险业稳健发展的一条重要路径,保险投资是非常重要的一个方面。保险服务有两方面的责任,即承保和投资,承保好可以增加保险公司的资金来源,而投资盈利是公司利润的关键来源,投资是为了更好地做好承保。资本市场主要资金来源之一是保险资金,保险公司自身要符合监管规定,在程序上也要做到合规。

险企投资压力分化

分析人士认为,随着万能险整顿工作的继续推进,行业将回归正轨。渤海证券分析师张继袖表示,尽管之前部分中小险企利用万能险激进扩张影响了行业有序发展,但随着万能险的整顿、行业内自查以及监管层持续推进,整个保险行业将迎来有序健康发展。就负债端来说,之前万能险的无序扩张拉高了行业负债成本,当前行业内对万能险的整顿有利于降低整个行业负债端成本。

虽然个别保险机构的资金运用受到监管有待调整,但保险业整体依然保持增长势头。近日,保监会公布的“2016年保险统计数据报告”显示,截至2016年末,保险业总资产达151169.16亿元,较2016年初增长22.31%;保险资金运用余额达133910.67亿元,较2016年初增长19.78%。其中,险资投资债券余额达43050.33亿元,占比32.15%;投资股票和证券投资基金余额达17788.05亿元,占比13.28%。

上市保险公司的保费表现尤为引人关注。华创证券分析师洪锦屏表示,当中小险企迎来转型窗口期之时,上市险企的竞争力渐有回暖之势,但不同机构之间仍然显现出分化的一面。结合公告和内部数据来看,无论是在总指标“原保险保费收入”还是在核心细分指标“个险新单保费收入”上,中国平安(601318,股吧)和中国太保均继续保持快速增长,艰难转型中的新华保险和中国人寿在保费增速上则显乏力,但在保量增质的阵痛过后,未来的业务价值值得期待。

市场环境因素已明显影响到险资运用的效果。浙商证券分析师杨云表示,2016年12月底,保险公司投资股票和证券投资基金余额与净资产两项数据在总资产稳步上升的情况下,创自2016年1月以来的最大单月跌幅,其有四方面原因。一是2016年12月权益市场表现不佳,上证指数下跌4.50%,深证指数下跌7.58%,导致存量权益投资余额缩水;二是2016年底保险公司出于偿付能力充足率与净利润考核压力,年末持有现金的意愿强烈,导致持有权益投资比例下降;三是2016年12月债市收益率上升,导致保险公司可供出售债券的账面价值下降,使得净资产核算下降明显;四是保监会当月进一步监管险资举牌,使得某些激进的保险公司的资金来源受到限制。

东北证券(000686,股吧)分析师高建表示,对于优质上市险企,其万能险业务充分结合保险保障功能,与保监会点名的少数险企万能险业务“一险独大、期限偏短、资产负债错配严重”的情况差异较大。同时,随着行业中部分依赖高结算利率产品的中小险企被采取监管措施,万能险的结算利率较年初下降约一个百分点,行业负债成本明显降低,随着债券市场到期收益率的上升以及二级市场的企稳,寿险公司的利差收益将稳步提升。

在资产负债匹配的压力面前,不同保险公司的情况或将分化。中银国际证券分析师魏涛认为,目前行业监管环境仍以规范、整顿为主,部分中小公司在投资新规下,有调整股票配置的压力;大型公司相对竞争优势更加突出,保障型、期交业务增长良好,价值成长稳定,且负债成本压力相对较小。

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