学会用基金组合法分散风险

http://www.sina.com.cn 2007年12月25日 08:55 中国证券报-中证网
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  □上投摩根基金李佳

  “把鸡蛋放在不同的篮子里”,几乎是人人皆知的投资入门法则。于是,买5只股票,再配上10只基金,成为不少投资者的投资模式。其实,以为投资的基金只数够多就是分散了风险乃是大错特错。分散化投资的主旨不在于买了多少只基金,而在于你的基金资产是否合理地分散于股票、债券等不同的大类资产,乃至你的股票基金是否分属不同的投资风格。将原本持有的5只股票型基金的数量增加到7只,并不能帮你有效地分散投资的风险,只是让你更像一个基金“收藏家”而已。

好买商学院的很多学员从曾经的单一资产投资,逐步开始学习投资组合了,那么,在开始构建组合之初,我们有哪些需要关注的点呢?

  对于这个问题,其实并没有一定的标准答案,完全需要看个人的投资组合构成、风险承受能力与其他资产的配置情况等而定。虽然中国A股市场的牛市行情仍在继续,但从全球范围来看,海外市场同样存在大量投资机会,不少新兴市场、譬如亚太市场(除日本)中的印度、韩国、新加坡都有非常优异的表现,有些海外市场并不逊色于A股市场。

  案例:

预期收益率如何设定?

  随着上证指数的不断走高,A股市场无疑已经积聚了一定的系统性风险。通过投资QDII产品,投资人可以有效地分散投资A股市场所面临的单一市场系统性风险,降低资产组合的整体风险,提高其整体投资回报水平。投资QDII基金的好处主要在于能够规避单一市场风险,投资人可在多个市场(基本在4个以上)进行资产的优化配置,比较适合具有一定风险分散需求、希望分享海外市场投资收益的个人投资者和机构投资者购买。

  小祥是个激进派,10万元分别投资于上投摩根阿尔法等5只偏股基金上,每只2万元。尽管在本轮市场震荡中,这5只基金跌幅均在6%-7%左右,属于比较抗跌的偏股基金,可小祥仍然在不到两个月的时间里亏掉了大约7000元的本金。

对于这个问题,首先要明确的一点是构建投资组合的主要目的是为了分散风险,并不是为了提高收益。因此,在构建组合时是以投资者的风险偏好为基础的。顺着这层逻辑走下去,风险偏好决定了投资收益的区间,而收益和风险是呈正相关的,如果只想承受着小风险,却享受着高收益,那么,存有这样投机心态的投资者是难以在市场上走长远的。

  根据一般的建议,能承受高风险的投资人,可采用较积极的投资组合,在投资组合中可选择较高的比例投资配置在风险偏高的资产,如股票、积极型A股股票基金、股票型QDII基金等,其中QDII基金占比可在30%-35%左右;风险承受度较低的投资人,则应在投资组合中加重风险较低、较稳健的资产,如债券、定存、或是固定收益型基金,股票型QDII基金的占比最多不要超过20%。

  小杨的投资风格则比较保守,10万元分别以5万元投资了1只偏股基金和1只债券基金,在本轮震荡中,虽然投资的博时主题净值跌了大约6%,亏掉了约3000元,但另5万元投资的宝康债券同期净值还上涨了近3%,弥补了他在偏股基金上一半的亏损。整体算下来,小杨这一个多月来只亏了约1500元。

我们来看一下近15年来不同股债配比的收益与损失的情况:

  基于专业机构的丰富经验和投研实力,基金公司投资运作QDII产品可谓驾轻就熟,投资人完全不必因为不了解海外市场而止步QDII的投资。

  结论:需在不同品种间做配比

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  目前,按照在股票、债券、货币市场工具等大类资产上配置范围的不同,国内基金大致可分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金。由于主要投资的对象不同,股票基金、债券基金的投资风险分别主要来自股市的波动和利率的变动,货币市场基金的投资则近乎无风险。

注:配置不是每年再平衡的。

  因此,将基金资产在上面几种不同的基金品种间做配比才是正确地分散风险的策略,而像小祥那样将所有资产都投向股票基金,即使基金只数再多,这些基金的投资收益都难免受股市系统性风险的影响,因此并不能起到分散风险的作用。

长期来看,纯股票配置的平均收益为16.66%,随着股票的比例每降低20%,债券增加20%,投资收益就会降低20%左右,同时损失会降低4-6个点。那么,大家能承受多的损失,相应的期待多少收益想必心里也有底了吧。

  建议:组合投资两步走

如何规避系统性风险?

  如何将自己的基金资产在各类基金间做配置,进行组合投资呢?

在投资过程中,总风险由两部分风险组成,一部分是不可分散的系统性风险,另一部分是可分散的非系统性风险。

  第一层次:类型配置,配比随着生命周期走

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