上投摩根:9月14日投资周报

http://www.sina.com.cn 2007年09月17日 16:20 新浪财经
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上投摩根:9月14日投资周报

http://www.sina.com.cn 2007年09月17日 16:20 新浪财经

。  上周大盘围绕5200点强势整理,再次创出历史新高5412.32点,一周上涨1.11%。两市一周总成交额13566.83亿元,比前周增加了6.67%。

  上周大盘围绕5200点宽幅整理,一周上涨0.66%。两市一周总成交额11728.35亿元,比前周减少了13.55%。

  一周市场回顾

  为加强银行体系流动性管理,抑制货币信贷过快增长,央行9月6日决定,从2007年9月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后,存款类金融机构的存款准备金率达到12.5%,接近13%的历史高点,这是今年以来央行第七次上调存款准备金率。

  上周国家统计局和央行陆续公布了8月份中国宏观经济运行数据:8月份CPI高达6.5%,环比增加0.9%,创出11年来新高。而1-8月的CPI则达到了3.9%,远高于政府年初制定的3%红线。8月末M2同比增长18.09%,增幅较7月份有所下降,但仍在高位运行;8月份新增人民币贷款3029亿元,同比多增1160亿元,1-8月人民币各项贷款增加额已达到3.08万亿元,这一数字已逼近2006年全年新增贷款3.18万亿元的数量。

  上周上证综指周涨幅3.72%,周K线实现十连阳,继续表现出强市特征。两市一周总成交额17105.57亿元,比前周增加22.65%,成交额创历史新高。

  
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  央行5月18日宣布从5月21日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大到千分之五。同时,为加强银行体系流动性管理,引导货币信贷和投资合理增长,自2007年6月5日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;从2007年5月19日,上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

  截止2007-08-31日,沪深两市1503家上市公司中报披露结束,这些公司上半年共实现营业收入36297.74亿元,同比增长25.14%;共创造净利润3460.57亿元,同比增长69.85%;平均每股收益和平均净资产收益率分别为0.1942元和7.745%.上市公司整体业绩的高速增长为股价的上涨提供了有利保障,如果上市公司今年下半年和明年业绩持续稳定增长将有效降低中国股市的估值水平.2007年中报反映如下特点:①大盘蓝筹公司占据上市公司业绩增长的主导地位.上证50和沪深300公司的净利润总额为2138.42亿元和2864.28亿元,占上市公司净利润总额61.79%和82.76%,强者恒强的格局明显存在.②除主营业务收入增长,投资收益的迅速增加和三项费用的有效控制是上市公司净利润增长的重要因素.全部A股上半年投资收益合计1163.81亿元,而去年同期只有234.06亿元;此外,三项费用的增速也低于营业收入的增速,如财务费用仅比2006年同期增长12.25%.③分行业看,金融、有色、采掘和房地产行业的业绩增长最为突出。

  上周二上证综指单日跌幅达到4.45%,随后几个交易日围绕5200点宽幅振荡。行业涨跌方面,铁路运输、煤炭和钢铁板块周涨幅居前,而综合类和交通仓储类公司则下跌收阴。由于上市公司中报业绩披露已经结束,市场针对上市公司业绩增长带来的股价重估也告一阶段,近期市场情绪更多地受到通胀加息预期和央行收缩流动性的政策影响而起伏。央行行长周小川近期表示,希望实际利率为正值.目前一年期定期存款利率扣除利息税之后的实际利率距离全年通货膨胀的水平仍有差距.因此上述管理层表态加剧了市场对后期央行还会继续升息的担忧.此外,央行在最近二周内,收缩流动性的频率加快且力度加强:继8月29日,财政部发行的首批6000亿元特别国债经农行“过手”给央行后,财政部于9月10日宣布,将向社会公开发行第二批2000亿元特别国债,央行在9月6日发行总量超过1000亿元的定向票据并且从2007年9月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为持续的流动性紧缩政策的累积效应将对市场产生影响。

  本次加息是央行首次在93年以来一年内选择两次加息,也是首次综合使用价格和数量手段对宏观经济进行调整,表明了央行调控经济的决心。本次紧缩性政策出台主要是针对今年一季度和近期经济数据过热,资产价格上涨速度过快的现状进行调控。本次同时使用三种调控手段表明了中央政府对经济过热问题予以了高度关注。但是,本次调控没有采取行政手段而是完全市场化的措施,因此,这项政策对宏观经济和

  与上市公司中报业绩高速增长相对应的是近期流入股市的增量资金也节节攀升。根据申万研究所统计显示:8月份A股市场存量资金一举增加2200亿元到13000亿元,再创历史新高,7-8月合计流入股市资金逾3000亿元。8月份股票型基金募集514亿份,可增加入市资金793.77亿元;同期两市A股新开户数达到378万户,进入9月,新增日均A股开户数稳定在20万以上;8月份新增基金帐户数511.8万,创出历史新高。

  展望后市,近期大盘仍将表现围绕5000点宽幅振荡格局,近期央行等机构频繁出台措施收缩流动性而产生的对股市的累积效应有待观察,QDII基金的发行和建行、中国神华等大盘蓝筹股的A股回归,也分流了部分增量资金。但在负利率现象未消除的情况下,居民储蓄资金仍将源源不断分流到股市或房市中追逐超额收益。建议投资者按人民币升值、内需拉动二条线索关注估值具有安全边际的公司。

股票市场的影响将是渐进的。

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