基金规模一夜长大的背后

http://www.sina.com.cn 2007年10月16日 08:00 解放日报

  猜想二:2008年,基金投资风险显露

  资产规模从0到1万亿元,花了整整9年时间;但从1万亿元到3万亿元,却仅用了6个多月———基金的日益庞大,正逐步改变以散户为主的市场投资者结构,有助于市场的稳定。但基金业规模急速膨胀,未必是件好事。

  

  “台风来了,连猪都会飞”,用这句投资界的名言话来形容中国股市的现状太合适不过,在牛市的发展过程中,基金和基金经理们的能力被过分放大,这是一种非常危险的信号,在投资中,以往的业绩对未来没有任何影响。投资是一项必须向前看的工作,容不得半点闪失。2007年,取得了骄人业绩的基金经理们不免开始自满,自以为是无所不能,他们的投资的激情被充分的激发和张扬。

  当前,基金的成长速度,令人惊叹。

  2007年3季度基金们的投资风格和表现验证了这个判断。在第三季度,大盘蓝筹股票的上涨速度让人目瞪口呆,“中字头”的央企股票直入云霄,不免让人头晕目眩,而QDII在香港的快速建仓也让大惊失色。

  有关统计显示,今年4月以来,仅仅6个月的时间里,国内基金业的成长迈过了3个台阶———基金资产规模从突破1万亿元,到超过2万亿元直至目前的3万多亿元,相当于沪深A股市场流通股总市值的三成。

⊙资深理财专家 陈忠庆

  基金经理们的集体冒进行为,结果必然招致投资者的巨大损失。仅仅两个月,当初满怀憧憬的QDII的投资者们就初尝投资冒进的苦涩,在短短的时间内损失了15%的市场价值,这还不包括投资者申购、赎回费用以及由于人民币升值造成的损失。

  回顾之前,我国基金业从1998年开始发展,并逐步实现了资产规模从0到1万亿元的跨越,而这一过程,整整9年。

  当上证指数从4300点一路暴跌至3670点,很多基金投资者关注的是,现在还能投资基金吗?

  11月,基金重仓股出现了集体的杀跌,虽然杀跌幅度只有30%,但是本刊相信,这也许只不过是股市未来崩盘时的一次预演。依照国际经验来看,“漂亮50”的集体坠落幅度要远远大过这个比例,尘归尘,土归土,无论现在的故事是如何的天花乱坠,牛顿定律始终是不变的真理。

  “一夜长大”的动力

  其实我的看法始终没变,长期而言,牛市的格局不会改变。我个人认为,至今年年底,指数若在4000点和5000点之间震荡,都是健康的走势。

  希望“黄金十年”的预言成为现实,但未来的确无法预料,从历史上看,没有一个国家的股市不面临一两次崩盘的危险。因而,对于基金业未来的风险也不得不防,也许不久的将来,依靠着资金实力的基金们也将遭遇到集体的崩溃,谁敢说不会呢?当年股市的枭雄们不也以为自己不会失败么?而今,杨百万的战友们不知身归何处;呼风唤雨的吕梁们远遁他乡,不知所踪,德隆枭雄唐万里身陷囹圄;不可一世的南方证券也遭破产清算。

  以

  只是先前的大跌,确实可以让过分狂热的投资者体会到,

  江山代有人才出,各领风骚三五年,中国资本市场的演变就像大浪淘沙的过程,史玉柱不愧为商业奇才,在失败后可以重新崛起,但资本市场的残酷就在于,如果你失败了,就注定是万劫不复,投资者是健忘的,不会记得曾经的辉煌。基金业绩一旦亏损,甚至只是不尽如人意,也必将遭到投资者无情的抛弃。

股票基金为主,我国基金业的成长,自然就离不开股市的发展。而今年以来,沪深股市的极大繁荣,正是基金“一夜长大”的直接驱动力。

股票(包括基金)不会只涨不跌,不会只赚不赔;所以当市场逐步攀高时,就要提高风险意识,并采取相应的对策,不能盲目地追高杀跌。

  目前市场上的普遍的思维逻辑是:因为基金经理今年赚了钱,所以他们是好基金经理。因为他们擅于挖掘股票的内在价值,所以他们是好的基金经理。这样的一种颠倒的逻辑最终会对投资者造成严重的损害。

  以沪市为例,今年以来,沪综指从2728.19点起步,其间虽然曾遭遇几次大跌调整,如“5·30”,但指数依然坚挺地上涨到目前突破6000点,累计涨幅达到120%左右。不仅如此,在今年的牛市行情中,基金重仓股的表现更是强于大盘,股价平均涨幅则超过150%,有的更是翻了好几倍。受益于股市的成长,今年前3季度,全部123只股票型基金中,90只基金今年以来的净值增长率超过100%,华夏大盘精选、中邮核心优选两只基金的净值增长率更是在200%以上。

  投资基金时也要注意规避风险的操作策略,不可一股脑地只追捧会随着股市大涨的股票型基金;在指数站稳4000点以上时,投资基金也该注意配置那些不会随着股市大跌的非股票型基金,并以基金组合的方式进行理性、科学的投资。

  事实上,一个基金经理完全可以依靠随机现象,而在金融市场赚钱。而不少基金经理成功的一个最根本原因在于——中国证券市场“钱多,人傻”。也许他们的激进思维正好适应这段的市场趋势,虽然这种操盘风格不适应于生存,但却在短期内拥有极高的成功概率。

  如此巨大的市场财富效应,自然使得基金资产规模水涨船高。不过,依靠投资增值的规模扩张,仅仅是一个方面。同样受益于繁荣牛市,新基金发行的持续火爆,则是基金做大规模的另一个支撑。虽然,今年以来获批的新基金数量较去年同期大幅下降,缩减了四成多,但总体上看基金首募规模仍然超过去年同期水平。在这种情况下,新基金的体量也就越来越大。数据显示,今年以来单只新基金的平均首募规模达到80多亿份,同比增长2倍。在今年新发基金普遍采取了限量发行的前提下,超过90亿份的巨型基金仍有10多只,其中,广发大盘成长、景顺

  在成熟的基金投资市场里,这只是相当平常的基金投资策略,也就是以不同性质的股票型基金、债券型基金或货币市场基金构成一个基金组合,那么无论股市如何变动,投资者都可以获取相对较高的投资回报,或减少损失。

  当年吕梁们也是呼风唤雨,盛极一时,然而那种张狂最终必然遭到覆灭。巴菲特的成功之处就在于,他绝对不是每年收益最高的那个,也许连前100名都排不上,但他是投资界里存活的最久的,一直能够保持相当收益率的极少数。证券市场中的马拉松比赛,不仅比谁收益率高,更比谁活的更长久。

长城精选蓝筹等基金的规模都接近150亿元。

  美国有全球最大的基金市场,在类似基金业协会的组织(ICI)登记在册的基金多达8026个(截至2007年4月),资产总规模高达110688亿美元。和目前国内的基金大多数是股票型基金比较起来,美国的股票型基金资产规模只占总规模的57.53%(63681亿美元),债券型基金和货币市场基金占了36.25%,这表明美国投资者善用风险较低的非股票型基金来建构自己的投资组合。

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