DAY1:指数基金投资指南之指数与基金品种(二)

图片 1

华宝证券有限责任公司 宋祖强

恒生指数:是所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业。

  Morningstar晨星(中国)研究中心 代景霞

  摘要:

因为中国香港金融市场比较开放,境外投资者很容易就能进来投资或者融资,所以一有风吹草动,就会体现在港股价格的波动上。

  2012年10月22日,首批两只港股ETF华夏恒生ETF和易方达恒生国企ETF分别在深沪交易所正式挂牌上市交易,上市规模分别为36.08亿份和20.48亿份,上市参考价分别为1.006元和1.016元。

  深港通刚刚开通,随着内地和香港互联互通的广度、深度将进一步提升,预计蓝筹股的行情有望进一步展开。目前中港股价宏观层面的股价差异或会存在相当一段时间,投资者可在两地市场受惠于这些差异所带来的投资机会。上证50AH优选指数使用价差优选策略,也能够较好地把握此类投资机会。

华夏沪港通恒生ETF(QDII) 513660  费率% 0.5 场内。

  上市首日,两只ETF均表现不佳

  上证50AH优化指数与上证50指数相比优势明显。根据历史数据上证50AH优选指数相对上证50指数能够获得较为明显的超额收益。上证50指数有23只成份股在香港市场同步有H股交易,通过上证50AH优选指数使用价差优选策略,也能够较好地把握此类投资机会。此外,每月根据AH股价差情况进行成份股股份类别的转换,利用港股通额度将这部分A股转换为较便宜的H股进行配置,可以实现AH股价差交易回报。

H股指数

  22日,华夏恒生ETF开盘价0.98元,最高价和最低价分别为1.00元和0.979元,收盘价为0.996元,日价格跌幅为0.99%,日成交量为5.16亿元,折价率为1.35%。易方达恒生国企ETF开盘价0.981元,最高价和最低价分别为1.009元和0.981元,收盘价为1.007元,日价格跌幅为0.89%,日成交量为3.27亿元,折价率为1.26%。两只ETF虽然价格出现下跌,但是日净值涨幅分别为0.34%和0.41%。23日,两只基金价格再次下跌,跌幅分别为0.6%和0.7%,成交量也大幅萎缩,分别成交1.14亿元和0.22亿元,折价率均进一步扩大,其中华夏恒生ETF折价率为2.09%。

  指数成分。上证50AH优选指数中31只A股来于上证50指数,转化的19只港股全部来源于恒生国企指数。目前上证50AH优选股建仓还没有全部完成,前十大成份股还没有确定。截止目前,前三大成分股为DAY1:指数基金投资指南之指数与基金品种(二)。中国平安、民生银行和招商银行,权重分别为1.37%、1.04%和0.9%,截止目前持股集中度为7.44%。

如果一家公司在内地注册,但是在香港地区上市,这样的公司就是H股了。

  净值表现也不尽如人意

  行业构成。就行业分布而言,上证50AH指数行业覆盖均比较全面。前三大行业为金融、工业和能源,成分个数占比分别为46%、24%和10%,电信和医疗保健行业相对较少。行业集中度较高,金融行业占比较大,依据总市值占比,前十大权重股中金融行业有7只,能源有2只,另1只为日常消费品行业。

H股指数挑选的是规模最大的40家H股。

  华夏恒生ETF和易方达恒生国企ETF分别跟踪香港恒生指数和恒生国企指数。恒生指数是香港最早且最具代表性的股票市场指数之一,自推出以来一直获广泛引用,成为反映香港股票市场表现的重要指标。在建仓期间(8-30至10-19),恒生指数从19552.91点增长到21551.76点,增幅为10.22%;而恒生国企指数也从9340.86点增长到10683.61点,增幅为14.68%。截至10月19日,华夏恒生ETF和易方达恒生国企ETF单位净值分别为1.0062元和1.0157元,净值增幅分别为0.62%和1.57%,明显低于指数的增幅。

  指数估值。当前蓝筹股整体估值较低,上证50AH指数市盈率仅为12倍左右,市净率约1.7倍,与市场表现相比处于低估值状态,逐步成为配置型资金的主要投资标的。而伴随着国企改革持续推进、打新资金持续流入也进一步助推了蓝筹股的上行空间。

指数特点:内地公司在境外的代言人;与内地经济紧密相关,但仍然是以境外投资者为主;H股与A股指数关系亲密。

  究其原因,从两只基金的资产配置情况来看,由于这两只基金还处于建仓期,股票仓位一直保持较低水平。截至10月15日,华夏恒生ETF的权益类投资公允价值占基金资产净值的比例为33.72%,易方达恒生国企ETF的权益类投资公允价值占资产净值比为14.96%,两者均较大比例持有银行存款和结算备付金,华夏恒生ETF还持有较多的买入返售金融资产,占基金净资产43.82%。

  优选指数轮动机制分析。假定股票持有人1月4日持有的全部是A股,则在月末判断AH溢价指数,如果高于105,则全部换成H股,以恒生国企指数年化收益率作为该策略下的上证50AH的年化收益率。八种策略下当AH溢价指数高于110时,手持A股转换成H股,当AH溢价指数小于100,手持A股不变的策略年化收益率最高;当AH溢价指数高于105时,手持A股转换成H股,当AH溢价指数小于95时,手持A股不变的策略年化收益率最低。
新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

易方达恒生国企ETF(QDII) 510900  费率% 0.6 场内。

  由于基金正处于建仓期,股票仓位较低,没能很好的分享这段时间指数上涨给投资者带来的收益,导致投资者对其持观望态度,不敢贸然行事。这两只基金的成立时间均为8月9日,建仓期是从合同生效起3个月内完成,故还有不到一个月的时间,招募说明书中明确规定,华夏恒生ETF基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的80%,易方达恒生国企ETF基金投资标的指数成份股、备选成份股的资产不低于基金资产净值的95%,故建仓期满后,应该会很好的跟踪指数的涨跌,并减少跟踪误差。

上证50AH优选指数

  机构持有者较多

特点之一:成份股与上证50相同

  由于ETF基金的申赎门槛限制,加上中国和香港两个市场的差异不能很好的控制跟踪误差、汇率波动的影响等,从持有人结构上看,这两只港股ETF目前机构持有较多。截至2012年10月15日,华夏恒生ETF基金机构持有者占基金总份额的63.15%,个人投资者占36.15%;易方达恒生国企ETF基金机构持有者占92.91%,个人投资者仅占7.09%,随着港股ETF的上市交易,港股的持续走强,看能否吸引到更多的境内投资者特别是个人投资者的参与。

上证50指数:27只纯A股+23只同时具备A\H股的公司中的A股

  指数具有代表性、行业集中度高

50AH优选指数:27只纯A股+23只同时具备A\H股的公司中相对更便宜的那一类。

  华夏恒生ETF和易方达恒生国企ETF这两只基金分别跟踪恒生指数和恒生国企指数。恒生指数是香港最早且最具代表性的股票市场指数之一,自推出以来一直获广泛引用,成为反映香港股票市场表现的重要指标;与欧美市场相比,香港也是内地投资者相对熟悉的市场,而且在恒生指数成分成份股中,香港公司及大陆公司的比例大约为46:54。由于香港是亚洲区域的一个重要的金融中心,许多中国的银行为了更好地与国际市场接轨,都先后在这里上市,不难发现恒生指数在金融行业方面表现出很强的集中性,截至2012年10月25日,金融行业股票占指数总市值比重达58.93%,其次为能源和电信行业,占比分别为11.77%和8.71%。且前十大重仓股中,汇丰控股占比较大,达15.31%。

H股指数:17只纯H股+23只同时具备A\H股的公司中的H股。

  图表1:恒生指数行业分布 

特点之二:成份股入选50AH优选指数时,如果成份股同时具备A股和H股,选相对便宜的那个。

图片 1图表1:恒生指数行业分布

特点之三:每个月第二个周五,进行一次轮动。

  图表2:恒生指数前十大成分股占比

相关文章

Leave a Comment.